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中华网财经11月2日讯:行业入冬,令房企们开始坐不住。阳光城(000671,股吧)也是如此,近来多只债券持续跌破新低、泰康董事也用实际行动对阳光城三季报投出了反对票,并要求管理层合理解释。对此,也有财经人士发文指出,“某种程度上,阳光城管理层存在误判形势的责任,在今年年中的时候,借款与偿债的缺口已经很明显了。”

现金流进一步“流失”

回到企业本身,现金流是房企的“血液”,一旦缺血会短时间内失去生命。从阳光城三季报,先看三组有关现金流的数据。

第一组,三季度,阳光城经营活动现金流入1004.85亿元,经营活动现金流出796.97亿元,经营活动产生的现金流量净额为207.89亿元。

第二组,三季度,阳光城投资活动现金流入84.1亿元,投资活动现金流出168亿元,投资活动产生的现金流量净额-83.93亿元;

第三组,三季度,筹资活动现金流入357.4亿元,筹资活动现金流出676.47亿元,筹资活动产生的现金流量净额-319.07亿元。

简单来说,上述三组数据说明,阳光城在三季度直接“流失”现金200亿元;截至三季度末,阳光城现金及现金等价物余额降至209.57亿元,较年初减少174.34亿元

具体来看,三季度,阳光城在投资方面还多花费超83亿元;此外,三季度,或由于债务挤兑及筹资收窄,阳光城筹资活动现金流量流出319亿元,还债与借款缺口被拉大。

总的从行业层面看,前三季度房企的失血点主要在于融资不足,以及债务的集中到期,再加上属于“造血”的销售行情的下行,对于未来房企若销售端现金收入不足,极有可能爆发新的一轮违约潮。

可以说,这个冬天的寒冷还远不止当下。

展期助推债务成本提高

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就在11月1日,阳光城发布公告,对三只在新加坡交易所的美元债提出交换要约,并就债券契约修订进行同意征求,交换的新债预计将于2022年9月偿付,相较于2022年初到期的原债券即为展期。

具体公告显示,阳光城提出展期的3只美元债的未偿还余额分别为2.47亿美元、2亿美元、3亿美元,合计达到了7.47亿美元。要约交换的最低接受本金总额为已发行本金的85%,合计6.35亿元。

不过,展期的成本又将进一步侵蚀企业原本的利润。就目前3只美元债的成本分别为10%、5.3%、10.25%,若按公告显示,如要约交换达成,债券持有人每1000美元本金将会获取25美元的现金,2022年到期票息为10.25%、本金总额为1000美元的新优先票据。说白了,这三只展期的美元债券成本将分别提升2.75%、7.5%、2.5%,实际成本将达到12.75%。展期成本大大提升,足见阳光城迫切需要延后偿债需求。

值得一提的是,此次阳光城的债务展期方案加入了实控人全额担保,对于在11月10日前,究竟会有多少投资人会选择展期仍存在不确定性;若能展期成功,可以阶段性缓解阳光城的流动性紧张。

此外,阳光城还提出对另外5只债券的契约修订进行同意征求。

值得注意的是,阳光城在公告中称,相信如果成功完成现有票据的交换要约和征求同意书,公司将有足够的财务资源偿还新票据。

而从Wind数据看阳光城的短期流动性并不充裕。数据显示,阳光城现存境内未偿清的债券30只,中报显示存量海外债约15.19亿美元。截至三季度末,阳光城有息负债合约822亿元,其中短债220亿元,而公司总货币资金为270亿元(其中68亿元为受限制资金)。

质押股份或面临平仓风险

此外,阳光城控股股东阳光集团的流动性也被压缩,若再遇股价持续下挫,将有面临平仓风险。就目前数据看,阳光集团已质押阳光城5.85亿股股份,其控股股东及一致行动人质押14.48亿股,分别占其所持股份的75.21%和79.51%。

总的来说,阳光城当前遇到的流动性、偿债问题,直接关系到的是公司的投资人和债权人的利益,同时也极有可能决定公司的实控人的归属问题。

(中华网财经综合 文/丁一)

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1 条回复
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